LG전자ㅣBUY +52.2%ㅣ3Q23 건조한 가전과 전장의 수익성 향상

3Q23 견조한 가전과 전장 부문의 수익성 향상

3Q23 잠정실적은 매출액 20.7조원(-2.2%YoY, +3.6%QoQ),
영업이익 9,967억원
(+33.5% YoY, +34.3%QoQ)으로 시장 컨센서스 영업이익 8,292억원을 크게 상회하며 서프라이즈를 기록했다.

아이폰15 초기 양산 지연으로 LG이노텍의 3Q23 실적 부진이 예상되는 가운데 동사는 Covid-19으로 본업이 호황을 누렸던 2020년 이후 3분기 기준 최대 실적(별도)을 달성한 것으로 파악한다.

H&A의 경우 전방 수요 부진과 함께 업체간 경쟁 심화로 매출 감소와 수익성 부진을 예
상했으나 기대치를 상회(3Q23P OPM 예상치: 기존 4.9%→7.3%)한 것으로 파악한다.

서프라이즈의 배경은 1)볼륨존 공략을 통해 시장점유율을 공고히하고 비용 절감 노력을
강화한 가운데, 2)프리미엄 제품 확판 전략으로 수익성을 방어한 것으로 추정한다.

VS는 매출액 성장세가 단기적으로 주춤(3Q23P 매출액 예상치: 2.5조, +6.4%YoY)해진것으로 파악되나 연간 기준 15% 이상의 성장 기대감은 여전히 유효할 것으로 판단한다.

VS 부문 수익성이 기존 예상치를 크게 상회(3Q23P OPM 예상치: 2.8%→5.1%)한
것으로 추정한다. 인포테인먼트 부문의 프리미엄 제품군 믹스 확대와 함께 LG마그나의 공장 가동률 상승으로 흑자전환을 달성하며 수익성이 향상되었을 것이다.

2023년 말 수 주잔고 100조원을 목표로 두고 있는 가운데 LG마그나의 멕시코 공장의 가동 본격화로 매출액 증가는 물론 추가적인 수익성 개선을 전망한다.

전사 내(별도기준) 전장 매출 비중은 (2022년 13.4% → 2023E 15.7%) 증가할 것으로 예상한다.

투자의견 Buy, 목표주가 160,000원 유지

투자의견 Buy, 목표주가 160,000원을 유지한다. 경기 불확실성이 여전히 지속되는 가운데 경쟁심화 및 타이트한 재고관리를 위한 마케팅 비용 투입이 불가피할 것이다.

하지만 동사는 H&A, HE 부문의 B2B 사업 다각화와 전장 부문의 실적 기여도가 가파르게 확대되며 견조한 실적을 기록하고 있다.

본업의 단기간 내 외형성장은 제한적이나 전장을 비롯한 수익성 중심 사업 전개에 따른 성과 기대감이 유효하다. 현 주가 12M Fwd
실적 기준 P/B 0.8x는 매수 구간으로 판단한다.

Financial Data
(십억원) 2021 2022 2023E 2024E 2025E
매출액 73,908 83,467 84,335 88,552 92,979
영업이익 4,058 3,551 4,148 4,608 5,628
순이익 1,415 1,863 1,632 2,678 4,115
EPS (원) 6,239 7,266 8,525 14,095 21,705
증감률 (%) -47.8 16.5 17.3 65.4 54.0
PER (x) 22.1 11.9 12.3 7.5 4.8
PBR (x) 1.4 0.8 0.9 0.8 0.7
영업이익률 (%) 5.5 4.3 4.9 5.2 6.1
EBITDA 마진 (%) 9.2 7.8 8.7 8.9 9.5
ROE (%) 6.3 6.6 7.1 10.8 14.7
주: IFRS 연결 기준
자료: LG전자, 이베스트투자증권 리서치센터

3Q23 견조한 가전과 전장 부문의 수익성 향상

3Q23 잠정실적은 매출액 20.7조원(-2.2%YoY, +3.6%QoQ), 영업이익 9,967억원(+33.5%
YoY, +34.3%QoQ)으로 시장 컨센서스 영업이익 8,292억원을 크게 상회하며 서프라이즈 를 기록했다.

아이폰15 초기 양산 지연으로 LG이노텍의 3Q23 실적 부진이 예상되는 가운 데 동사는 Covid-19으로 본업이 호황을 누렸던 2020년 이후 3분기 기준 최대 실적(별도)
을 달성한 것으로 파악한다.

H&A의 경우 전방 수요 부진과 함께 업체간 경쟁 심화로 매출 감소와 수익성 부진을 예상
했으나 기대치를 상회(3Q23P OPM 예상치: 기존 4.9%→7.3%)한 것으로 파악한다.

서프라이즈의 배경은 1)볼륨존 공략을 통해 시장점유율을 공고히하고 비용 절감 노력을 강화한 가운데, 2)프리미엄 제품 확판 전략으로 수익성을 방어한 것으로 추정한다.

VS는 매출액 성장세가 단기적으로 주춤(3Q23P 매출액 예상치: 2.5조, +6.4%YoY)해진 것으로 파악되나 연간 기준 15% 이상의 성장 기대감은 여전히 유효할 것으로 판단한다.

VS 부문 수익성이 기존 예상치를 크게 상회(3Q23P OPM 예상치: 2.8%→5.1%)한 것으로 추 정한다. 인포테인먼트 부문의 프리미엄 제품군 믹스 확대와 함께 LG마그나의 공장 가동률 상승으로 흑자전환을 달성하며 수익성이 향상되었을 것이다.

2023년 말 수주잔고 100조원 을 목표로 두고 있는 가운데 LG마그나의 멕시코 공장의 가동 본격화로 매출액 증가는 물론 추가적인 수익성 개선을 전망한다. 전사 내(별도기준) 전장 매출 비중은 (2022년 13.4%
→ 2023E 15.7%) 증가할 것으로 예상한다.
표1 실적 추정치 변경내역
(단위 : 십억원) 3Q23P 4Q23E 2023E
기존 변경 차이 기존 변경 차이 기존 변경 차이
H&A 매출액 7,307 7,498 2.6% 6,488 6,494 0.1% 29,802 29,999 0.7%
영업이익 358 550 53.7% 182 214 18.0% 2,159 2,384 10.4%
영업이익률 4.9% 7.3% 2.8% 3.3% 7.2% 7.9%
HE 매출액 3,606 3,622 0.4% 4,338 4,346 0.2% 14,451 14,474 0.2%
영업이익 76 102 34.9% 74 57 -23.4% 473 483 1.9%
영업이익률 2.1% 2.8% 1.7% 1.3% 3.3% 3.3%
VS 매출액 2,814 2,497 -11.3% 3,033 2,609 -14.0% 10,898 10,157 -6.8%
영업이익 79 128 63.0% 94 99 5.4% 166 220 33.1%
영업이익률 2.8% 5.1% 3.1% 3.8% 1.5% 2.2%
BS 매출액 1,302 1,329 2.0% 1,320 1,284 -2.8% 5,435 5,425 -0.2%
영업이익 4 -12 -406.1% 15 -21 -241.4% 87 36 -58.7%
영업이익률 0.3% -0.9% 1.1% -1.6% 1.6% 0.7%
기타 매출액 1,101 1,228 11.5% 1,156 982 -15.0% 4,493 4,446 -1.0%
영업이익 26 79 197.9% 24 12 -51.4% 144 184 27.7%
영업이익률 2.4% 6.4% 2.1% 1.2% 3.2% 4.1%
합계 매출액 21,113 20,714 -1.9% 24,275 23,207 -4.4% 85,802 84,335 -1.7%
영업이익 843 997 18.3% 970 912 -6.0% 4,052 4,148 2.4%
영업이익률 4.0% 4.8% 4.0% 3.9% 4.7% 4.9%

투자의견 Buy, 목표주가 160,000원 유지
투자의견 Buy, 목표주가 160,000원을 유지한다. 경기 불확실성이 여전히 지속되는 가운데
경쟁심화 및 타이트한 재고관리를 위한 마케팅 비용 투입이 불가피할 것이다. 하지만 동사
는 H&A, HE 부문의 B2B 사업 다각화와 전장 부문의 실적 기여도가 가파르게 확대되며
견조한 실적을 기록하고 있다. 본업의 단기간 내 외형성장은 제한적이나 전장을 비롯한 수
익성 중심 사업 전개에 따른 성과 기대감이 유효하다. 현 주가 12M Fwd 실적 기준 P/B
0.8x는 매수 구간으로 판단한다.

출처 : 이베스트투자증권